Saham JELI dan BACH Dibuang Investor Bersamaan, Apa Penyebabnya?

Jakarta, euforia dari initial public offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia (BEI) mulai meredup pada tanggal 10 Juli 2026. Pergerakan saham dari dua emiten yang melantai di awal bulan tersebut, yaitu PT Niramas Utama Tbk (JELI) dan PT Bach Multi Global Tbk (BACH), mengalami penurunan yang signifikan akibat aksi jual oleh investor.

Saham JELI, yang dikenal sebagai produsen makanan bermerek INACO, mengalami penurunan drastis sebesar 14,81%, turun ke level Rp1.495 per saham, dan menyentuh batas Auto Rejection Bawah (ARB). Demikian pula, saham BACH yang bergerak di sektor genset dan infrastruktur telekomunikasi, merosot hampir 10% menjadi Rp500 per saham pada hari itu.

Kondisi ini terbalik dibandingkan dengan dua emiten baru lainnya. PT RANS Entertainment Indonesia Tbk (RANS), milik Raffi Ahmad, mencatat kenaikan hingga batas atas harga pada hari perdananya, sedangkan PT Prodia Diagnostic Line Tbk (PRDL) juga menunjukkan performa yang baik sebagai salah satu emiten yang paling menguntungkan.

Di sisi lain, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) bergerak stabil di zona hijau pada hari tersebut, memberikan sinyal positif di tengah tekanan yang dialami oleh emiten-emiten lain.

Analisis Saham JELI dan Masalah Valuasi yang Menghantuinya

JELI resmi mencatatkan sahamnya pada tanggal 7 Juli 2026 dengan harga IPO Rp900 per saham. Emiten ini berhasil mengumpulkan dana sebesar Rp239,4 miliar dengan pelepasan 266 juta lembar saham, setara dengan 21,01% dari modalnya. PT Sucor Sekuritas bertindak sebagai penjamin pelaksana emisi efek untuk IPO ini.

Namun, masalah mulai muncul dari segi valuasi. Meskipun laba bersih JELI melonjak 235,5% menjadi Rp39,0 miliar pada tahun 2025, dasar yang sangat kecil dibandingkan tahun sebelumnya menjadi pertanyaan bagi para investor. Dengan angka laba yang relatif kecil tersebut, valuasi saham JELI mencapai rasio harga terhadap laba (PER) 31-39 kali, jauh lebih tinggi dibandingkan rata-rata perusahaan sejenis yang berada dalam kisaran 12-18 kali.

Kondisi ini semakin subjektif mengingat pendapatan JELI mengalami penurunan selama tiga tahun berturut-turut, dari Rp838,94 miliar pada 2023 menjadi Rp753,05 miliar pada 2025. Lonjakan laba tidak disertai dengan pertumbuhan penjualan, melainkan berkat efisiensi dan perbaikan margin, yang memiliki batasan dan tidak dapat bertahan dalam jangka panjang.

Selain itu, posisi arus kas JELI juga mengkhawatirkan. Dalam prospektus yang dipublikasikan, terungkap bahwa arus kas dari aktivitas operasi JELI menyusut sekitar 83% pada tahun 2025. Peningkatan piutang usaha yang signifikan mengakibatkan risiko yang lebih besar bagi kualitas laba dan juga potensi gagal bayar dari distributor.

Tak kalah pentingnya, JELI belum pernah membagikan dividen kepada pemegang saham sejak didirikan pada tahun 1990. Meskipun manajemen berjanji untuk memperkenalkan kebijakan dividen setelah IPO, realisasi komitmen ini masih menjadi tanda tanya bagi para investor.

Kondisi Saham BACH dan Tantangan yang Dihadapinya

BACH resmi melantai di bursa pada tanggal 8 Juli 2026, mematok harga akhir di Rp442 per saham. Dengan melepaskan 615 juta saham, ini hanya setara dengan 15,06% dari total modal yang dimiliki, menjadikan porsi free float terbilang kecil. PT Erdikha Elit Sekuritas dan PT Pilarmas Investindo Sekuritas menjadi penjamin pelaksana untuk emisi ini.

Pelemahan saham BACH tidak mengherankan, karena muncul sinyal kuat dari beberapa broker yang menunjukkan adanya net seller yang signifikan di saham ini. Data tersebut menunjukkan bahwa satu broker tercatat menjual sekitar Rp117,4 miliar, angka terbesar di antara emiten IPO baru-baru ini, dengan indikasi menuju fase Big Distribution.

Dari perspektif fundamental, masalah cash ratio menjadi perhatian utama. Pada tahun 2025, cash ratio BACH tercatat hanya 0,02 kali, anjlok dibandingkan angka 0,09 pada tahun sebelumnya. Rasio yang tipis ini menunjukkan terbatasnya kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek, yang kritis mengingat dana hasil IPO dialokasikan untuk modal kerja.

Ketergantungan BACH terhadap afiliasinya, terutama di sektor telekomunikasi, juga menambah kompleksitas. Sebagian besar klien mereka berasal dari ekosistem Grup Djarum, yang, meskipun memberikan stabilitas, menimbulkan risiko jika keputusan bisnis grup berubah atau tidak menguntungkan.

Pendapatan yang diperoleh BACH juga rentan terhadap fluktuasi dalam rantai pasokan. Kebergantungan pada prinsipal luar negeri untuk komponen genset membuat perusahaan ini rentan terhadap gejolak pasar global dan fluktuasi nilai tukar rupiah.

Perspektif Masa Depan Emisi Saham di Bursa Efek Indonesia

Secara keseluruhan, kedua emiten menghadapi tantangan yang tidak sedikit di bursa yang sering kali penuh dengan ketidakpastian. Mempertimbangkan situasi saham JELI dan BACH, potensi untuk pertumbuhan dalam jangka panjang dan risiko yang ada perlu diteliti dengan seksama sebelum mengambil keputusan investasi.

Investor sebaiknya tidak hanya melihat pada tren pasar sesaat, tetapi harus memahami dasar dan fundamental yang mendasari emiten. Dengan memahami faktor-faktor ini, investor dapat membuat keputusan yang lebih terinformasi tentang masa depan emisi saham di Bursa Efek Indonesia.

Tantangan yang dihadapi oleh emiten-emiten baru ini juga menjelaskan perlunya pemahaman yang lebih dalam mengenai siklus bisnis dan ekonomi. Keberhasilan di bursa bukan hanya bergantung pada popularitas, tetapi lebih pada performa di sektor yang ada serta bagaimana emiten beradaptasi dengan perubahan pasar yang cepat.